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2018年是美国最大石油公司埃克森美孚自1981年以来表现最差的一年。 彭博社汇编数据显示，2018年是里根总统任期以来，美国股市表现最糟糕的一年，甚至在圣诞节期间也延续了2008年金融危机以来最惨烈的走势，其中石油类股票中表现最差的当属埃克森美孚，全年股价累计下跌22%。 本土统治力摇摇欲坠 冰冻三尺非一日之寒，埃克森美孚的现状和过去10年间进行的几笔“形象工程”交易不无关系，其中包括向美国页岩气生产商XTO Energy发起的高价收购、大手笔投资“不具备商业前景”的加拿大油砂业务等。而2018年3月公布的“8年千亿美元”投资战略，更被视为不智之举。 一手主导该战略的埃克森美孚首席执行官达伦.伍兹表示，将在未来8年投资超过2300亿美元，旨在将油气日产量额外增加100万桶至500万桶上下，同时将年利润在2017年150亿美元的基础上翻番至300亿美元，此外还要实现旗下所有业务部门两位数回报率的目标。 看好这次豪赌的市场人士认为，埃克森美孚拥有在国外市场建立低成本油气业务的能力，且这些业务能够承受本土页岩浪潮和全球清洁能源转型带来的不确定性。而看衰的人士则认为，在国际油价再次下行之际，该公司不仅不会通过这次投资为股东和投资者创造更多回报，反而会进一步拉低整体价值。 事实上，埃克森美孚在美地位已经有所动摇。持有埃克森美孚价值1亿美元股票的Adams自然资源基金公司投资组合经理Mark Stoeckle表示，美国第二大石油公司雪佛龙正在挑战埃克森美孚的地位，许多市场人士更看好雪佛龙未来股价走势。 《巴伦周刊》日前推荐了2019年可投资的10只优选股，雪佛龙是位列其中的唯一一支石油类股票。得益于派息保障、资产负债表和产量前景方面的表现，雪佛龙在大型综合能源公司中脱颖而出，2018年股价累计下跌7%。 即便在2018年最后几个月国际油价再次下挫之际，雪佛龙仍然为派息做足了准备。该公司表示，即便布伦特原油价格跌至每桶50美元，仍然会支付股息，且不排除小幅增加派息的可能性。眼下，雪佛龙还在继续实施2018年第二季度开始的30亿美元股票回购计划。 壳牌和美国康菲石油公司也都在进行股票回购，其中壳牌在2018年10月油价走高时宣布将股票回购规模扩大至250亿美元，而其股价2018年累计降幅不到10%。康菲石油的股票回购规模则增加至90亿美元。与这些竞争者相比，表现不如人意的埃克森美孚并没有做出类似努力。 对上市公司而言，股票回购可以稳定公司股价、改善资本结构，在市场下行时公司集中进行股票回购可在一定程度上起到提振股价和估值修复的作用。摩根大通分析师Phil Gresh表示，相较于埃克森美孚，雪佛龙拥有更具吸引力的全球资产基础，这些资产具备稳定的增产潜力和一流的现金利润率。 海外业务挑战重重 目前，埃克森美孚的五大关键开发地区分别是圭亚那、巴西、莫桑比克、巴布亚新几内亚以及美国，其中圭亚那和巴西是深水石油，莫桑比克和巴布亚新几内亚是液化天然气（LNG），美国本土则是页岩油。伍兹表示，几年前这五大地区在还不在投资组合列表中，但到了2025年，他们将为上游业务带来一半的利润。 彭博行业研究驻纽约分析师Fernando Valle表示，当前的油价环境尚未达到稳定水平，因此埃克森美孚只有降低成本并提高效率，甚至可能投入更多金钱和精力，才有望实现其目标。 彭博社指出，对埃克森美孚而言，只有美国页岩油在短期内最有盈利潜力。埃克森美孚是2018年美国页岩油领域最活跃的公司之一，其页岩油井回报率可以达到两位数，而且是在油价仅每桶35美元时。不过，2018年最后几个月的油价下跌，仍然使得该公司获利空间缩小，鉴于多家分析机构并不看好2019年油价增势，艰难获利仍将是埃克森美孚的主要挑战。 高盛集团1月7日宣布下调2019年WTI原油和布伦特原油价格预期，其中WTI从此前预估的每桶64.50美元降至55.50美元，布伦特原油价则下调10%至62.50美元/桶。 此外，埃克森美孚尤为看重的圭亚那石油开发活动以及莫桑比克LNG项目仍然前景难料。 据了解，埃克森美孚参与的莫桑比克鲁伍马天然气田4号区块LNG项目尚未作出最终投资决策，虽然该公司强调将于2019年确定，但离真正生产还远得很。最难办的还是圭亚那，美国《达拉斯晨报》指出，圭亚那和委内瑞拉围绕埃塞奎博地区展开的领土争议，使得埃克森美孚在圭亚那的上游业务难上加难。 埃克森美孚2015年在埃塞奎博地区海域发现了估计拥有50亿桶石油储量的油田，该地域约2/3在圭亚那边境且由该国管辖，但委内瑞拉始终强调有一部分属于自己。事实上，两国争抢的正是这片可能蕴含丰富油气储量的海域。 埃克森美孚虽然通过和圭亚那政府签署协议，获得了埃塞奎博地区海域的石油勘探权，但委内瑞拉2018年底针对该公司在圭亚那的船只进行了含有敌意的海军演习，为其下一步开发活动带来了负面影响。埃克森美孚指出，不会放弃在这片富有争议海域的勘探活动，将继续在“委圭临时边界”勘探石油。 按照埃克森美孚估计，这块总计50亿桶石油的油田一旦开采成功，不仅将进一步提振公司产量规模，还将使圭亚那发生翻天复地的变化，预计2025年有望从这一海域开采75万桶/日的石油。 面对这样的诱惑，委内瑞拉无法坐以待毙。一方面，其向圭亚那发出“威胁”，称不排除通过武力解决归属权之争。另一方面，委内瑞拉正在经历严重经济危机，2011年之后该国可采石油量大幅下滑，如果能够获得争议海域的石油储量，不仅可以扭转储量产量双下滑的局面，还能对经济危机带来正面影响。 显然，埃克森美孚未来在圭亚那的上游活动只会步履维艰，这场无异于“虎口拔牙”的举措，能否大幅提振油气产量，业内实在为其捏一把冷汗。 （编辑：Wendy） |
