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煤炭行业2018年运行情况及后市展望

来源:鹏元评级 作者: 人气: 发布时间:2018-10-17 15:12:19

主要内容

2018年煤炭行业运行概况:

(1)产量保持增长,总体实现供需平衡,但煤炭行业产能过剩局面依然存在。(2)下游行业需求继续改善,煤炭消费稳中有升。(3)煤炭价格整体维持高位,但动力煤与炼焦煤价格走势略有背离,在煤价利好下,煤炭行业盈利能力增强。(4)煤炭行业负债总额及资产负债率有所下降,但仍维持在较高水平,亏损企业数量及其累计亏损额均表现出增长,行业内部分化加剧。(5)国家继续出台多项产业政策促进煤炭行业持续健康发展,明确去产能仍是首要任务,要求严格执行落后产能的退出,调整优化产业结构以及产业格局,同时紧抓环境治理和安全生产

煤炭行业后市展望:

(1)先进产能少量投放,预计供需在短期内仍维持紧平衡。(2)煤炭价格维持合理区间,行业盈利持续。(3)行业集中度将进一步提高

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正文

一、2018年煤炭行业运行概况

(一) 煤炭行业概况

2018年上半年煤炭行业产量保持增长,总体实现供需平衡,但煤炭行业产能过剩局面依然存在

自2016年2月国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》起,本轮煤炭行业供给侧改革正式开始,“十三五”期间煤炭行业去产能目标为8亿吨,2016-2017年连续两年超额完成目标,两年已合计退出产能5.4亿吨。《2018年政府工作报告》中提出,2018年煤炭行业去产能目标为1.5亿吨,淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组,由“总量性去产能”转变为“结构性去产能、系统性优产能”。根据国家发展和改革委员会(以下简称“国家发改委”)2018年8月15日举行的新闻发布会公布,2018年1-7月全国共退出煤炭产能8,000万吨左右,完成全年任务1.5亿吨的50%以上,剩余5个月仍需退出产能7,000万吨,去产能压力仍较大。

2018年7月19日中国煤炭工业协会会长王显政在2018年夏季全国煤炭交易会开幕式上作主旨演讲时指出,目前全国生产煤矿产能约为40亿吨/年,在建和改扩建煤矿产能11亿吨/年左右,进口2.5亿吨左右,与全国每年煤炭消费40亿吨左右相比,煤炭产能过剩态势没有改变,去产能仍是首要任务。2018年1-6月,全国原煤产量16.97亿吨,同比增长3.9%。从产地分布情况来看,内蒙古、山西和陕西仍是我国原煤最大的产区,2018年上半年原煤产量分别占全国原煤产量的26.11%、24.99%和16.97%,合计占比达68.07%。据上述数据估算,2018年1-6月煤炭行业产能利用率为84.85%左右,整体行业产能利用率仍不高。

2018年1-6月我国累计进口煤炭1.46亿吨,同比增长9.9%;煤炭净进口1.44亿吨,同比增长12.6%。进口煤增速高于全国产量增速,进口量占同期产量的8.84%,进口煤仍是我国煤炭市场供应的重要补充。从进口煤煤种分布情况来看,2018年上半年进口动力煤和炼焦煤占比分别为27.11%和19.86%,进口量分别为3,963万吨和2,904万吨,同比分别增长6.09%和减少18.34%,动力煤较炼焦煤进口需求更为强劲。

据中国煤炭工业协会数据,2018年上半年全国煤炭消费量约18.9亿吨,同比增长3.1%。具体来看,2018年1-3月动力煤表现出大幅供不应求,4-6月供需基本平衡,上半年供需缺口合计为7,923.73万吨。而炼焦煤方面,由于下游炼焦行业面临环保限产压力较大,对焦煤需求存在波动,2018年1-6月焦煤供需缺口合计为467.34万吨。总体来看,2018年上半年,在去产能、环保以及安监等多重监管压力下,国内煤炭产能释放受到一定抑制,煤炭供应偏紧,依靠快速增长的进口煤,基本实现了供需平衡。

库存方面,根据国家能源局数据,全社会库存处于合理水平。煤矿存煤有所减少,处于较低水平,2018年6月末,重点煤炭企业库存5,800万吨,同比下降26.4%;主要用户存煤增加,电厂库存处于较高水平,6月末全国统调电厂存煤1.16亿吨,同比增长9.2%;此外,港口存煤明显增加,或与托盘资金介入囤煤有关,6月末北方主要煤炭下水港存煤1,840万吨,同比增长23.7%。

下游行业需求继续改善,煤炭消费稳中有升,但随着环保趋严,未来需求面临抑制

从需求来看,我国煤炭消费的行业结构呈现多元化的特点,但主要集中在电力、钢铁、建材、化工等行业。2018年上半年火电发电量为2.39万亿千瓦时,同比增长8.00%;生铁产量为3.73亿吨,同比增长0.50%;水泥产量为9.97亿吨,同比降低0.60%。发电用煤大幅增长,主要下游行业需求继续改善,带动煤炭消费稳中有升。但2018年以来,我国环保政策继续从严,陆续出台多项政策对钢铁行业、炼焦行业等下游行业提出较高的环保要求。2018年3月,《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》开始执行,此次执行的大气污染物排放值要求的行业、区域都有了不同程度的扩大。2018年7月,国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,该计划设定了2020年大气污染物的排放目标,重点区域加大独立焦化企业淘汰力度,京津冀及周边地区实施“以钢定焦”,力争2020年炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右。上述环保政策的严格执行,或对部分地区下游需求形成一定影响,此外,煤炭下游行业,如钢铁行业、炼焦行业等,淘汰落后产能及产能整合仍将继续。整体来看,未来煤炭消费需求将持续受到抑制。

煤炭价格整体维持高位,但动力煤与炼焦煤价格走势略有背离,在煤价利好下,煤炭行业盈利能力增强

2018年继续推行煤炭中长期合同制度与“基准价+浮动价”的定价机制,在监管部门加强中长期合同兑现情况监管力度后,中长期合同兑现率大幅提升,对稳价保供起到较好的作用。总体来看,2018年上半年国内煤炭供给仍呈现紧平衡状态,全国煤炭价格指数高位震荡。分煤种来看,2018年5500大卡动力煤基准价格水平维持不变,仍为535元/吨,基准价格上下波动幅度在6%以内为绿色区域(价格正常),即500-570元/吨为绿色价格区间。环渤海动力煤价格指数自2018年年初以来总体呈现下滑趋势,但总体仍处于高位,由年初的578元/吨降至2018年6月末的570元/吨,随后降至2018年8月末的568元/吨,与绿色价格区间偏离不大。而炼焦煤价格较动力煤价格表现较好,整体震荡上行,主要系下游炼焦产业环保限产压力较大,焦炭呈现供不应求的态势,焦炭价格坚挺,为炼焦煤价格提供了较好的支撑。以京唐港主焦煤库提价来看,价格由2018年年初的1,600元/吨上涨至6月末的1,760元/吨,随后略有下滑至8月末的1,740元/吨。


在煤价利好下,煤炭行业整体营收实现增长,盈利能力增强。根据Wind数据,2018年1-6月煤炭开采和洗选业实现主营业务收入11,783.40亿元,同比增长5.80%;利润总额为1,564.00亿元,同比增长18.40%。

(二)煤炭行业政策

国家继续出台多项产业政策促进煤炭行业持续健康发展,明确去产能仍是首要任务,要求严格执行落后产能的退出,调整优化产业结构以及产业格局,同时紧抓环境治理和安全生产

为促进煤炭行业的持续、健康、有序、稳定的发展,2018年以来相关部委继续出台了多条煤炭行业政策。从梳理政策情况来看,去产能仍是首要任务,但逐步由总量性去产能为主转向系统性去产能、结构性优化产能为主,严格执行落后产能的退出,推进企业兼并重组,调整优化产业结构以及产业格局。同时,加大环保执法力度,并多次组织开展煤矿安全生产督查,紧抓环境治理以及安全生产。

(三)煤炭行业财务表现

负债总额及资产负债率有所下降,但是仍维持在较高水平

2018年以来全行业盈利增加,固定资产投资放缓,行业负债规模稳中有降。截至2018年6月末,全行业负债规模为36,042.90亿元,较2017年末下降了1,535.10亿元。从资产负债率来看,截至2018年6月末,全行业资产负债率为66.30%,已较2016年的高点有所改善,但仍维持在较高水平。

从我国煤炭行业财务费用来看,2018年以来债务规模有所下降,但随着市场资金成本上升,财务费用呈增长态势,2018年1-6月财务费用为506.10亿元,同比增长5.80%,但增速较2017年同期有所回调。考虑到目前煤炭行业负债规模仍较大,预计财务费用仍将保持在较高水平。

2018年上半年行业应收账款略有增长,资金占用规模有所扩大,而存货规模有所下降

2016年以来,在供给侧改革相关政策作用下,全国煤炭产量下降明显,产销更为通畅,煤炭库存有所减少。截至2018年6月末,煤炭行业应收账款净额和产成品存货分别为2,603.60亿元和742.30亿元,较2017年末分别增长2.35%和减少7.10%。

2018年上半年行业整体盈利状况明显改善,但亏损企业数量及其累计亏损额均表现出增长,行业内部分化加剧

随着煤炭价格的反弹,2016年下半年以来行业盈利状况持续好转,2018年上半年行业主营业务毛利率为30.26%,随着主营业务毛利率的进一步提升,行业利润总额也保持增长,2018年1-6月行业实现利润总额1,564.00亿元,同比增长18.40%。而近年期间费用率整体波动不大,2018年上半年期间费用率为13.58%。

从行业亏损企业来看,2018年上半年亏损企业数量达1,196家,随着2018年煤炭行业企业退出增多,企业总数量减少,亏损企业占比上升至26.77%,累计亏损总额共计159.70亿元,较2017年同期增长14.32%,在行业总盈利情况好转的情况下,亏损企业数量及其累计亏损额均表现出增长,表明行业内部分化加剧。

(四)煤炭行业主要发债企业信用级别变化情况[1]

2017年煤炭行业主要发债企业信用出现了一定的分化,其中11家企业评级展望由负面调整为了稳定,5家企业因经营状况好转被上调了评级,但是有另外5家企业因经营情况恶化而被下调了评级。而2018年1-8月煤炭行业整体趋于稳定,级别调整次数相对减少,具体来看,共有1家企业上调了评级,3家企业调高了评级展望,而1家企业因发生债券违约而被下调了评级。

二、煤炭行业后市展望

去产能节奏放缓,先进产能少量投放,预计供需在短期内仍维持紧平衡

2016-2017年煤炭行业合计退出产能约5.4亿吨,2018年1-7月共退出煤炭产能8,000万吨左右,截至2018年7月末合计已退出产能6.2亿吨左右,“十三五”期间8亿吨去总产能目标不难实现。据国家能源局公告,截至2017年末已建成、进入联合试运转的煤矿项目230处,产能3.57亿吨/年,2018年部分产能开始放量,但考虑到投产进度不确定及投产初期产能利用率可能不高等因素,预计全年实际产量贡献可能不足1亿吨。短期内煤炭产能释放仍不足,市场供应仍偏紧。而进口煤方面,2017年全年进口煤炭2.71亿吨,加之2018年对一类港口及二类港口进口限制是否放开尚未明确,2018年全年进口煤总规模仍处于总量调节的监管之下,较2017年出现大幅增加的可能性不大,预计进口煤总规模与2017年相差不大。同时考虑到电力、钢铁、建材、化工等下游行业运行情况总体仍较好,能为煤炭需求提供较好支撑,预计短期内煤炭供需仍将处于紧平衡的状态。

煤炭价格维持合理区间,行业盈利持续

2017年11月,国家发改委印发《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》,要求2018年煤炭市场继续实行长期合同制度与“基准价+浮动价”的定价机制,2018年长协合同数量占比将达75%以上,履约率不低于90%,年度长协基准价仍维持2017年的535元/吨。2017年11月28日,国家发改委、国家能源局联合印发《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见(试行)》和《煤炭最低库存和最高库存制度考核办法(试行)》,并将自2018年1月1日起施行,有效期至2022年12月31日,旨在通过库存标准将动力煤价格维持在500~570元/吨的绿色区间。不难看出,稳定煤炭价格仍是监管重点,监管部门将在煤炭价格偏离绿色区域时通过调整监管强度等手段实现煤炭价格动态调整,使得煤炭价格回归绿色区域。

从2018年上半年煤炭价格情况来看,动力煤价格与绿色价格区间偏离不大,而炼焦煤整体震荡上行,价格较为坚挺。随着冬季供暖季的到来,煤炭及下游产业面临的环保限产压力将加大,产能释放及下游需求受到一定限制,预计短期内煤炭价格会根据即时供需出现调整,但考虑到总体供需关系以及监管部门维稳,整体较上半年不会出现大的波动,总体仍维持在较高水平。

由于煤炭企业吨煤生产成本较为稳定,在目前的价格区间,仍存在较好的盈利空间,预计煤炭企业盈利将持续。

行业集中度将进一步提高

随着供给侧改革的逐步推进,煤炭行业呈现出由大中小煤矿并举、中小煤矿为主,逐步转型到大型煤矿为主的趋势。《煤炭工业发展“十三五”规划》要求,加快大型煤炭基地外煤矿关闭退出,降低鲁西、冀中、河南、两淮大型煤炭基地生产规模,控制蒙东(东北)、晋北、晋中、晋东、云贵、宁东大型煤炭基地生产规模,到2020年煤炭生产开发进一步向大型煤炭基地集中,14个大型煤炭基地产量37.4亿吨,占比95%以上;煤炭企业数量将控制在3,000家以内,5000万吨级以上大型企业产量占60%以上。截至2018年6月末煤炭企业数量已减少至四千多家,小型煤炭企业仍存在较大的退出压力。此外,2018年发布了《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》等政策,支持有条件的煤炭企业之间实施兼并重组,或与产业链相关企业进行兼并重组,使煤炭企业平均规模扩大、产业格局优化。从长期来看,行业集中度将进一步提高,规模较大的企业将得到支撑,而规模较小的企业将面临退出或被兼并的压力。

(编辑:Wendy)

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