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美国废物管理公司(以下简称WM)是全球固废领域当之无愧的龙头企业。公司成立于1968年，主要业务范围涵盖固废处置全产业链，包括收集、转运、处理，再利用、资源回收等服务。公司2017年垃圾处理量达1.13亿吨，实现营业收入145亿美元，在固废行业居全球第一，领先第二名威立雅达70%。本文对 WM及美国固废处理产业的发展历程进行梳理，并为我国固废处理行业及相关公司的发展提供思路和借鉴。 一、固废领域的绝对王者 美国废物管理公司 （Waste Management, Inc.，以下简称WM）成立于1968年,经过多年的成长和发展，从数个小型垃圾收集站逐步发展为全球固废的绝对龙头。公司在目前在美国和加拿大地区为市政、商业、工业及居民客户提供废品管理服务，包括收集、转运、再利用、资源回收服务。
截止2018年5月23日，WM市值达357亿美元。公司2017年垃圾处理量高达1.13亿吨，实现营业收入145亿美元，EBIT和EBITDA分别为26和40亿美元。公司2017年固废营业收入居全球第一，领先第二名威立雅达70%，而这一切都建立在公司仅在美国和加拿大运营的基础上，充分展现出公司在固废领域的绝对统治力。 2000年以来，美国固废市场成熟，公司盈利稳定，形成以环卫为主、多元化协同发展的业务模式。2014年剥离垃圾焚烧业务后，公司盈利能力持续增强。
公司的核心业务是垃圾收集转运填埋一体化的传统运营模式，占营业收入比重稳定维持在85—90%之间；原本可以带给公司稳定收益和现金流的垃圾焚烧业务营业收入和利润自2010年起随着垃圾焚烧上网电价的走低而持续下滑，最终被剥离。
由于金融危机和垃圾焚烧电价下降等多重因素共同作用，公司ROE自2007年起逐步走低。随着多个长期垃圾焚烧发电合同的到期，公司需要重新按照市场价格续签合同，经过慎重评估后，公司在2013年确认了高达4.83亿美元的Wheelabrator公司商誉减值，在营业收入略有增长的情况下，将公司EBIT从2012年的18.5亿美元直线拉低至10.8亿美元，带动公司营业利润率跌破10%，ROE也降到不足2%。
虽然2014年Wheelabrator营业收入有所增长，但是站在公司长期战略性角度考虑，垃圾焚烧业务已不再属于公司核心业务。公司最终于2014年正式出售Wheelabrator子公司及其全部垃圾焚烧业务。经过2015年的剥离阵痛后，公司营业利润率和ROE重新回到历史高位。 公司的发展之路并非一帆风顺。通过1970—1990年间的大肆并购扩张，从传统的收集转运领域拓展到回收、危废等市场，公司成功成为全球第一的固废公司。但因扩张过快、战略不当等因素，公司在1999年被市值和营业收入远小于自己的USA Waste Services Inc并购，财务丑闻事件最终被披露也使得公司股价一落千丈。合并后的公司并没有从此一蹶不振，而是通过不断优化公司经营策略，聚焦核心主业的同时大力发展新生化业务，引领公司一路走高至目前的近400亿美元市值。
鉴于市场已经从时间历史发展层面对公司有了较为清晰的阐述，本文将试图从公司在整体发展过程中的“外因内策”——外因即美国整体经济及市场在公司发展过程中的变迁，内策即公司在发展过程中内部制定的三个决定性策略，两个层面进行更加细致的分析，以期换一个角度解析WM的发展之路，从而为我国固废行业及公司的发展提供另一种思路的意见。
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