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随着首轮伊朗原油出口豁免6个月期限的临近，美伊两国围绕伊核问题的贸易博弈，仍将成为影响2019年全球原油市场供给的重大不确定因素。 2019年，全球油气地缘风险持续发酵，全球原油市场供给增长不确定性或将持续加强。 回顾2018年，伊核问题成为全球原油市场上地缘风险的焦点，也是推动国际油价当年“大起大落”的重要因素。其中，2018年5月，美国政府宣布将退出伊核协议，并重启因该协议而豁免的对伊制裁，大幅增加了全球原油市场供应偏紧的预期，也支撑了国际原油价格震荡走高并在10月份达到80美元/桶以上的全年高点；而在11月5日正式实施的美国对伊朗能源和银行业制裁中，美国政府提出对包括我国在内的8个主要国家进行进口伊朗原油豁免，在2019年5月初前保留了超过90%的伊朗原油出口份额，并直接引发国际油价在2018年最后两个月大幅下跌。 随着首轮伊朗原油出口豁免6个月期限的临近，美伊两国围绕伊核问题的贸易博弈，仍将成为影响2019年全球原油市场供给的重大不确定因素。 根据伍德麦肯兹公司对首轮豁免期结束后伊朗原油出口前景及其国内产量的情景假设，在基准情景下，美国可能维持或小幅下调现有进口伊朗原油豁免国家的数量及进口量，预计伊朗仍将维持约100万桶/日的原油和25万桶/日的凝析油出口规模，其国内原油将维持270-290万桶/日产量的规模；在乐观情景下，美国可能进一步扩大进口伊朗原油豁免国家的数量，预计伊朗将实现超过100万桶/日的原油出口规模，其国内原油将超过30 0万桶/日产量规模；而在极端情景下，美国将彻底禁止伊朗原油对外出口，预计伊朗国内原油产量也将大幅降低，降至170万桶/日，将对全球原油市场供给冲击较大，也将对包括OPEC和俄罗斯等在内的其他产油国短期内大幅提升产量弥补供应缺口带来严峻考验。 此外，一旦能源制裁引发伊朗及其周边的地缘冲突甚至区域战争，必将深远影响整个中东地区以及全球原油市场，造成供给短缺并大幅推高国际油价。 除伊朗外，委内瑞拉政局动荡也可能对全球原油市场供给产生一定影响。2019年1月，美国宣布对委内瑞拉国家石油公司实施制裁，包括冻结该国原油出口收益、限制其稀释剂等生产原料获取等。 统计数据显示，2018年委内瑞拉原油出口接近120万桶/日，主要流向为美国、亚洲和欧洲。其中，出口美国原油量约65万桶/日，出口亚洲地区中国和印度原油量分别为40万桶/日和25万桶/日，出口欧洲原油量2.5万桶/日。如果制裁长期持续或进一步加强，委内瑞拉原油生产将面临维修资金短缺、熟练技工外流、稀释剂等原材料缺乏、境外合作公司债务索赔等问题，同样将加剧全球原油市场供需的紧平衡态势。
美国页岩油产量或将维持增长 自2011年起，美国页岩油生产在技术和管理两个层面均获得较大突破，产量持续增长，成为直接影响全球原油市场供给和国际油价波动走势的重要因素；而从技术创新和管理运营两个层面的发展趋势看，美国页岩油近中期大概率维持增长态势。 根据美国能源信息署（EIA）报告，2019年3月美国七大页岩油产区原油产量将大幅增长至839.8万桶/日，其中，横跨德克萨斯州西部和新墨西哥州东南部的二叠盆地页岩油产量将创纪录的突破400万桶/日。 除技术和管理创新因素外，2019年美国页岩油产量预期增长有两项重要原因。 一是部分页岩油主力产区外输管道陆续建成投产，引导产区原油价格与沿海交易价格差值逐步降低。 从发展历程上看，部分主力页岩区带原油管道外输能力不足曾对页岩油产量持续增长制约较大。以二叠盆地为例，2018年初其原油管道外输能力约为340万桶/日，已基本处于饱和运行水平；随着二叠盆地页岩油产量的新一轮提升，进入2018年第二季度后，管道外输运力“吃紧”，相关生产企业不得不通过卡车等较高成本运输工具将产出页岩油输出，导致米德兰等区域内页岩油交易价格与沿海地区原油交易价格形成了高达10美元/桶的折价。 2019年，随着上半年Sunrise管道和下半年EPIC、Cactus二号线、Magellan等外输管道的加快建设，二叠盆地页岩油管道外输能力将大幅提升，有助于缩小与沿海原油交易价格的折价至5美元/桶以下，同样有利于提升页岩油生产商加大产量的积极性。 二是工程服务费用走低有助于页岩油生产商降低生产成本。 2018年后两个月，随着国际油价再度出现急剧下跌态势，美国页岩油开发中的工程服务费也出现下降，且这一趋势在2019年一季度得以延续，也将降低页岩油生产的单桶原油完全成本，客观上有利于支撑产量的增长。 但美国页岩油产量近中期增长也存在不确定性。由于美国页岩油生产商多为独立石油公司，实施完全市场化的开发方式，因此生产活动对国际油价波动较为敏感。 在极端情况下，如果页岩油产量持续大幅增长引发与OPEC、俄罗斯等传统原油生产主体间的市场份额博弈，将引发全球原油供给过剩并导致国际油价大幅下跌至美国页岩油生产平衡价格以下，美国页岩油产量则将在短期内大幅降低，进而引发全球原油供给市场的大幅波动。 欧佩克减产政策“骑虎难下” 2017年至今，欧佩克组织联合部分产油国实施“限产保价”政策，成为支撑国际油价回归平稳乃至阶段性上升的基石。根据欧佩克组织最新发布报告显示，该组织已连续两月创两年内最大减产规模，特别是沙特减产幅度领先各国，比规定配额多减产约50万桶/日。 从发展态势看，大部分研究机构普遍认为2019-2020年间，欧佩克组织为维持国际原油价格在相对较高区间有序波动，仍将保持现有的原油出口政策，包括减产规模及时限等。
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