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我国绿色债券发展现状与风险关注点分析

来源:中证鹏元评级 作者:张琦 人气: 发布时间:2019-06-03 14:12:46

主要内容

我国现行绿色债券认定标准:主要参考发改委发布的《绿色产业指导目录(2019年版)》和绿金委编制的《绿色债券支持项目目录(2015年)》。两者对“绿色项目”的认定范围大体相同,但发改委新版指导目录较绿金委目录主要新增了“绿色服务”大类,纳入了节能环保装备、产业园区绿色升级、核电等项目。

绿色债券市场情况:2014年-2019年4月,国内共发行绿色债券326只,绿色资产支持证券共39起,总募集资金7,562.30 亿元,年发行规模在2,000亿元以上。债券类型以绿色金融债券为主,绿色信用债增长较快,占比逐步提升至2019年1-4月的69%。发行人所在地区集中特征明显,主要在北京、广东、江苏三地。国有企业发行主体占比80%,高评级债券占比59%。超过半数的绿色债券进行了绿色评估认证,但绿色企业债和绿色定向工具认证少。绿色信用债中,非绿色资金用途占比约为12%,绿色投向主要为水电、光伏、风电、节能和污染防治等领域。

绿色债券优势:与一般信用债相比,绿色信用债具有一定的发行优势,表现在审核时间快,绿色企业债的补充流动性资金比例大、募投比例放宽、增信方式多样等方面。成本方面,绿色金融债普遍低130~150BP,绿色信用债成本差距在-80~30BP。地方政府推出贴息和奖励等优惠政策,进一步降低了绿色债券发行成本,金融机构持有的绿色债券在一定程度上享有监管指标“优惠”。

绿色债券风险特征和关注点:风险特征表现在项目回报率低、公益性较强,现金流稳定较弱;信息披露不足,存在“洗绿”风险;环境风险具有较大影响。重点关注项目收益稳定性、再融资能力、支持政策和补贴的稳定性、可获得性、划拨资产变现能力、募集资金使用和管理、信息披露、项目进度、绿色效益目标达成情况、发行人环境风险控制能力、环保政策变动、相关环境风险等。

绿色债券展望:在政策驱动下,绿色债券市场将保持高增长,非金融企业绿债发行进一步加速;绿色认证标准逐步统一;绿色认证逐渐为越来越多发行人选择;水环境综合治理和固废污染防治或成为新的绿色债券重点支持领域。

一、绿色债券相关认定标准

我国现行绿色债券认定标准未统一,参考目录包括:(1)发改委发布的《绿色产业指导目录(2019年版)》及其《解释说明》(发改环资[2019]293号)(以下简称“指导目录”)[1],共分为6大类30个小类;(2)中国金融学会绿色金融专业委员会编制的《绿色债券支持项目目录(2015年)》(以下简称“支持目录”),共分为6大类31个小类。从目前实际执行的情况来看,除发改委主管的债券的绿色认定参考《绿色产业指导目录》外,其他类型债券的绿色认定标准主要参考《绿色债券支持项目目录》(见表2)。

从上表可以看出,两个文件对“绿色项目”的认定范围大体相同,除分类有所不同之外,与《支持目录》相比,《指导目录》不同之处还表现在:

(1)新增“绿色服务”大类,首次纳入绿色相关服务类行业,具体包括绿色项目的“咨询、运营管理、项目评估审计核查、监测检测、技术产品认证和推广”共5个项目。

(2)“节能环保产业”新增“先进环保装备”二级目录,其三级目录中新增“充电、换电及加氢设施制造”、“绿色船舶制造”。

(3)“清洁生产产业”新增“产业园区绿色升级”二级目录。

(4)“清洁能源产业”新增“核电装备制造、核电站建设和运营”两项核电产业,以及“非常规油气勘查开采装备制造、海洋油气开采装备制造、燃气轮机装备制造”。其中,“大型水利发电设施建设和运营项目”只有《“十三五”可再生能源规划》中明确的重点大型水电基地建设才能认定为“绿色”

(5)“生态环境产业”新增“碳汇林、植树种草及林木种苗花卉,森林养老”等项目。

(6)“建筑节能与绿色建筑”新增“超低能耗建筑建设、装配式建筑、物流绿色仓储”等3项。“绿色交通”新增“不停车收费系统建设和运营、港口、码头岸电设施及机场廊桥供电设施、集装箱多式联运系统、城市慢行系统、共享交通设施、公路甩挂运输系统”等5项;“铁路交通”范围缩减至“货物运输铁路建设运营和铁路节能环保改造”。

二、绿色债券市场情况

自2015年国务院出台的《关于生态文明体制改革总体方案》以及2016年七部委联合发布的《构建绿色金融体系的工作指导意见》中,明确提出“推进绿色金融体系建设”以来,绿色债券成为创新债券的“新风口”。2017年“绿色金融”首次写入了政府工作报告,进一步推进绿色债券市场的发展。

1、绿色债券市场发行情况

自2014年发行第一只绿色项目债券――“14核风电MTN001”[2]以来,至2019年4月,国内市场共发行绿色债券326只,募集资金总额7,113.28亿元,绿色资产支持证券共发行39起,募集资金449.02亿元。2016年以来,绿色债券开始“贴标”以区别与其他债券,发行债券中有“绿色标签”的314只,募集资金总额7,010.28亿元;另外,含有“绿色标签”的资产支持证券36起,募集资金423.14亿元。

从年度发行情况可以看出,2016年绿色债券正式试点以来,其年发行规模在2,000亿元以上。2019年1-4月已发行绿色债券55只,募集资金896.04亿元,绿色资产支持证券8起,募集资金120.21 亿元,预计2019年全年的发行数量和发行规模将超过2018年,仍保持增稳定增长。

债券类型方面,仍以绿色金融债券为主,绿色信用债增长较快,占比逐步提升。绿色金融债发行规模共4,593.20亿元,占发行总额的61%。绿色信用债及ABS的发行数量和规模占比近逐年提升,2019年1-4月的规模占比达到了69%。绿色信用债规模占比的大幅提升,得益于其自身规模的增长,以及绿色金融债的发行规模的下降。

绿色信用债券共发行2,969.10亿元。其中,公司债是绿色信用债券的主要券种,共发行了95只,发行规模1,001.78亿元,其次是企业债发行了58只,发行规模794.70亿元,以上两个券种的发行数量占总数的74%,发行规模合计占比71%。绿色资产支持证券则以证监会主管ABS为主,共发行29起,发行规模300.05 3亿元,规模占比67%。


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