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与发达国家的环保行业相比，我国的环保产业起步晚。依照国际发达国家类似的发展规律，我国环保行业投资的高速增长有望维持 10 年以上。从国内角度来看，目前还没有类似于 WM 的龙头企业诞生，市场格局尚处于相对分散的格局。在市场的角逐下，环保行业的集中度有望提升，产业整合加速，预计会诞生一批类似的产业龙头。
产业龙头呼之欲出 环保行业加速驶入整合期
一、环保行业仍将维持10-20年高速增长 欧美国家在环保领域一般都经历了“经济发展——环境污染——污染治理”这一过程。从国际经验来看，在环保产业发展初期，行业增速非常快。 以美国为例，其环保政策在 1970 年前后密集出台，此后的近 20 年时间行业增速都在 20%以上，此后随着环境状况有所改善，政策方向由行政手段转为更多依靠市场手段，环保产业投资增速才下滑至 10%以下。 相似的情况也发生在日本，1971-1979 年是日本环保产业的第一轮快速增长，这段时间主要集中于治理工业污染，期间治污总支出占财政支出比重从 0.76%逐步提升至 2.35%。随着之后生活污染问题的凸现，1990-1999 进入第二轮快速增长期，这段时间环保支出占财政支出比例进一步升至 3.1%。
表：美国环保产业发展政策导向演变（来源：观研天下）
图：美国环保支出增速与 GDP 增速（来源：观研天下） 我国的环保政策起步于 20 世纪 80 年代，早在 1984 年和 1988 年就颁布了《水污染防治法》和《大气污染防治法》，但是配套政策的出台一直比较慢。 这种状况一直到 2000 年前后才有所改善。我国环保行业有两次政策密集期： 第一次是 2000 年前后，国家围绕“污染物总量控制目标”对部分法律法规进行修订，并出台了多项环境标准，带来我国环境污染治理投资总额在 2001-2010 年间的高速增长; 第二次是 2015 年前后，国家相继推出了新环保法、环保 PPP 模式、第三方治理、环境监管垂直管理等一系列措施，在责任主体、监管体系、污染物收费、排污许可、排污权交易五个方面进行了重大改革，从多个方面吸引社会力量共同改善环境质量，把过去被动化、模糊化的环保管理变为了主动化、定量化、清晰化的管理，环保政策体系和监管执法体制得到重构后进入了一个新阶段。 由此如果我国环保行业具有和国际发达国家类似的发展规律，我国环保行业投资的高速增长有望维持 10 年以上。
表：我国环保政策进入密集出台期（来源：观研天下）
图：中国环保支出增速与 GDP 增速（来源：观研天下） 二、环保投资额将进一步上升 2015年以来，我国的环保政策由总量控制转向质量提升，《“十三五”生态环境保护规划》明确以改善环境质量为核心，此外，《水十条》、《大气十条》以及《土十条》等政策更加细节地规定了环境治理的目标。 国际上通常用环保投入占 GDP 的比重来衡量一国环保投入力度，根据国际发展经验，环保投资占比在 1-1.5%时，环境污染有望得到初步控制，环保投入达到 2-3% 时，环境质量才可能得到改善。 从环保投资额占比的角度看，我国的环保行业投资额占 GDP 比重远远小于国际水平。我国 2015 年环保投入占 GDP 的比例为 1.6%，基本属于总量控制阶段。如果要达到十三五规划的环境质量改善目标，环保投入占 GDP 比重有望上升至 3%左右。对应十三五期间年均增速有望超过 30%。
图：中国环保支出显著低于发达国家同期水平（来源：观研天下）
表：环保投资额逐年上升（来源：观研天下） (来源：观研天下)
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