产业龙头呼之欲出 环保行业加速驶入整合期(2)

　　三、产业集中度将进一步提升空间
 
        垃圾焚烧行业：美国的垃圾焚烧行业在1975-1995年经历了20年的黄金成长期，竞争格局相对分散，在行业步入稳定期后的 8-10 年中，龙头企业 CVA 通过聚焦主业+兼并整 合仅用 4 年时间(2004-2008)就将市场份额从 27%提升至 53%,最后行业稳定在垄断竞争格局。

 
        我国垃圾焚烧行业目前仍处于快速成长期。截至 2016 年底，前三名分别为锦江环境、康恒环境、光大国际，市场占有率分别为 11.2%、10.6%和 9.1%,行业龙头市场占有率较之前有一定提升，但是相对美国来说还有很大的提升空间。

 
        水处理行业：在水处理领域，我们根据 QYRsearch 研究中心报告显示，对于欧洲水处理设备行业来说，行业集中度偏高。前 6 名制造商在 2016 年的销售收入市场份额为 49.46%。Veolia 在 2016 年的市场份额为 13.90%，是欧洲水处理设备市场的领导者。其次是 BWT，Degremont，分别在欧洲拥有 10.05%和 11.77%的市场份额。
 
        而我国生活污水处理市场结构非常分散。截至 2012 年底，处理规模最大的首创股份，也只占全国总处理能力的 6%。9 家上市公司的处理能力仅占 23%，而根据《中国环境报》的数据，全国的运营主体，总计约 2000 余家。大量的处理能力分散在各地水务、市政等政府部门，或者区域性的小型水处理企业手中，大部分地方水务主管部门、或者水处理企业掌握的生活污水处理能力不超过 50 万吨/日。 从国内外对比角度来看，我国环保行业的市场集中度还有较大的提升空间。

 
参考观研天下发布《2018-2023年中国环保行业市场现状深度调研与投资方向评估分析报告》

　　图：国内水务行业市场格局（来源：观研天下）
 
　　四、chan催生全产业环保综合服务商
 
        从微观层面来看，海外环保龙头公司的发展无不伴随着大量的并购整合发展而来。据 Bloomberg 提供的数据，1991 年到 2015 年，全球环保领域的并购达 5000 起，并购总金额超过 2400 亿美元。在国外环保行业发展历程中，并购也是驱动企业快速成长核心因素之一。国际水务巨头威立雅、固废巨头 WM、监测巨头丹纳赫都通过不断的收购兼并，成长为全球的环保巨头，其收入利润规模远超国内环保公司。并购方向短期来看是聚焦某一领域，但从单一领域发展壮大后，则通过并购谋求成为综合型的环境服务提供商，并向全球拓展。

 
        我们以美国废物管理公司(WM)的发展史来一窥并购整合在公司发展中的重要影响。
 
       美国废物管理公司 Waste Management(简称 WM 公司)，及其下属子公司，是目前北美最大的废弃物综合处理公司，于 1968 年成立，1971 年在纽交所上市，公司总部位于休斯敦。 其主要通过战略并购的方式进行营收增长，在其扩张的高峰期共有 2000 多家子公司，约 250 个当地分支机构。公司主要经营业务包括垃圾回收、转运、填埋、焚烧发电、产沼气，以及回收再制造等业务，涉及固废行业各个领域，业务遍布美国和加拿大。
 
       截至 2015 年，公司运营网络包括 390 个回收点、310 座转运站、267 座垃圾填埋厂、17 座垃圾电厂、120 座资源化回收工厂、137 个填埋气项目和 36 套有机加工设施，为美国和加拿大的近 2,100 万名客户，包括住宅、工厂、市政设施和商业设施提供环境管理服务。


　　图：WM 在美国的分布区域（来源：观研天下）
 

       WM 公司目前旗下拥有 2 家全资子公司，分别为：
 
        1)WM 回收美 国有 限责 任公司 ( WM Recycle America, L.L.C ，简称 WMRA) WMRA 主要从事工业和市政生活垃圾的收运处置，以及原材料再制造和销售业务，同时为学校和社区提供各种教育和推广计划。WMRA 在美国和加拿大 140 多个地区建立了近 100 家回收处理厂，此外还有 1 座塑料回收厂和 3 座电子产品回收厂在运营。公司至今已回收处理超过 550 万吨可回收垃圾。
 
        2)维尔贝莱特科技公司(Wheelabrator Technologies Inc，简称 WT) WT 主要从事将城市固废和废弃燃料转化为清洁能源业务的设计、建设和运营为一体的公司，成立于 1975 年。目前公司拥有 18 座垃圾发电厂，总处理能力达 2.3 万吨/日，发电能力 678MW。WT 公司还拥有 4 座独立的电厂，发电能力为 184MW。2013 年，WT 公司处理垃圾 750 万吨，发电量为 52 亿度。
 
        WM 的发展史基本上就是一部收购史：
        其收购对象不乏一些固废行业大型公司，由于固废行业具有固定成本高，沿主业收购可显著提高其运营效率的特点，所以公司近十多年大量进行收购以扩大其业务范围。

        公司收购更频繁的年份更多在经济衰退期，近几年的收购高峰分别在 2003 年和 2011 年，这两年都是行业盈利的弱周期，显示出公司作为寡头对于行业周期性的抵抗性，并可趁机抢占市场。

       在经历了 90 年代大规模的扩张期后，公司在营收和净利润方面已经趋于稳定， 2016 年公司营收超过 136 亿美元，占美国固废管理行业 25%的市场份额。

        从国内角度来看，目前还没有类似于 WM 的龙头企业诞生，市场格局尚处于相对分散的格局。但是随着 PPP 在环保领域的应用，市政环保类项目逐渐走向综合化、大型化，对于环保公司的资金水平、技术能力以及公司背景都提出了更高的要求，随着产业整合加速，有望诞生一批类似的产业龙头。
 

原标题：2017年国内外环保行业发展政策及市场格局对比分析(图)

(来源：观研天下)