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股价表现：把握成长有弹性的优质标的 2017年以来，蒙草生态股价涨幅超过100%，领先全板块。涨幅超过40%的还有八家企业。蒙草生态、东方园林主要受益于水环境修复以及PPP项目放量使得业绩增长；格林美、科达洁能受益于下游产品升级；龙净环保则是大气治理概念。通过股价表现，我们认为市场还是偏好高成长、有弹性的优质标的。 图表9:2017年股价表现
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 市场格局：垃圾焚烧寡头垄断，其他板块集中度较低 我们按照各上市公司主要营业收入来源将他们划分为6个主要的行业板块（对于涉及多个行业的企业，为保证对比的直接和简洁性，我们将收入占比最多的行业定为公司所属行业板块），并进行了收入和利润的对比。 节能减排：诸子百家，各领风骚 节能减排主要提高工业企业产出效率，减少企业能耗，提高排放环保标准。节能减排板块内上市公司2016下半年至2017上半年收入规模比较大的企业分别是三聚环保、亿利洁能和格林美，其中三聚环保营收规模超过200亿元。净利润前三的企业分别为三聚环保、神雾环保和亿利洁能，其中三聚环保净利润超过20亿元。 针对不同工业企业，节能减排的方式也不尽相同。节能减排板块各公司面对的行业和技术储备也各有差别。三聚环保主要面向焦化企业技术改造、重油加氢技术、生物质综合利用等技术应用；亿利洁能主要面向高效清洁热力生产的提升和应用；格林美积极布局新能源电池循环利用产业链；凯迪生态主营生物质发电项目；神雾环保针对石化行业节能环保解决方案提供商。随着社会大众对于环保呼声越来越高，工业企业对于节能减排的需求日益增加，有助于节能减排板块公司的快速发展。 图表10:节能减排上市公司总收入规模较大的公司
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 图表11:节能减排上市公司净利润规模较大的公司
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 环保监测：兵马未动，粮草先行 环保监测板块2016下半年至2017上半年收入规模较大的企业是盈峰环境、聚光科技和华测检测。净利润前三企业是聚光科技、盈峰环境和理工环科。环保要求提升促进环保监测网络的搭建，进而推动监测板块整体发展。 图表12:环保监测上市公司总收入规模较大的公司
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 图表13:环保监测上市公司净利润规模较大的公司
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 固废处理：垃圾焚烧寡头垄断，危废处置跑马圈地 固废处置板块企业2016下半年至2017上半年收入规模较大的企业分别是中国光大国际、齐合环保和启迪桑德，其中中国光大国际（包含子公司）收入超过155亿元。净利润规模比较大的企业分别是中国光大国际、启迪桑德和光大绿色环保。 图表14:固废处理上市公司总收入规模较大的公司
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 图表15:固废处理上市公司净利润规模较大的公司
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 |
