 资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 图表33:环保监测ROE
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 固废处理板块毛利率和净利率表现平稳，分别在29%和11%左右，明显高于环境监测和节能减排板块，这主要是因为近期垃圾焚烧项目价格战趋势有所缓解和危废板块业务持续高景气度的原因导致的。固废板块2013~2016年ROE维持在11%左右，2016下半年至2017上半年板块ROE略微下降，约为9.2%。 图表34:固废处理毛利率净利率情况
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 图表35:固废处理板块ROE
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 大气治理板块盈利情况稳定，毛利率和净利率保持在23%和8%左右，2017年盈利水平有了一定程度的好转，主要因为之前大批电厂超净排放项目在2017年开始进入结算期。ROE缓慢上涨，2013年和2014年，ROE大约为8.5%左右，2015和2016年大约为9.5%左右。 图表36:大气治理毛利率净利率情况
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 图表37:大气治理板块ROE
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 环境修复板块季度波动性同样明显，尤其表现在净利润上，反映出目前这个板块内工程多于运营的现实。工程结算本身呈现非常明显的季节性，导致单季度利润率波动非常大。板块毛利润大约维持在30%左右，净利润率大约在12%~14%左右，这中间超过一半来自于工程利润。得益于较高的杠杆率，板块ROE波动较大，但是大约在14%的左右。在融资成本上行的背景下，我们认为这个ROE水平难以维持。 图表38:环境修复毛利率净利率情况
资料来源：万得资讯、中金公司研究部、中国环保产业研究院 图表39:环境修复板块ROE
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