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3、中国危废处理市场更大 国内危废处理可比空间约是美国的3-4 倍。 从危废处理量来看，根据《中国统计年鉴》的数据，中国2017年危险废物处理量为6595万吨（综合利用4043万吨，无害化处置2552万吨）；而根据美国EPA数据显示，美国近年来的危废处理量均在3500~4000万吨左右，2017年为3516万吨，约为我国危废处理量的一半。进一步考虑第三方处理的规模，根据中国《2018 年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》数据显示，2017年拥有危废经营许可证单位的实际危废处理量为2252万吨，第三方处理占比为34%；而根据美国EPA 数据显示，美国第三方单位危废处理量仅为635万吨，第三方处理占比为18%。测算得出我国第三方单位的危废处理量（及危废市场规模）约为美国的3.5 倍。
从危废产量来看，我国的危废产量自2011年起随着工业企业的快速发展而迅速走高，2017年已达6937 万吨；而美国近年来的危废产量已相对平稳，走势和工业生产指数基本一致，危废产量维持在3500万吨左右。危废产量的差异也从供给层面决定了未来危废处理市场空间的规模。
同时，我国危废市场还面临着存量和增量双层叠加。增量部分是指每年新产生的危废量,通常包括合法处置途径+非法处置途径。在制度完善和严督察背景下，每年新增危废中瞒报、漏报行为减少，非法转移和倾倒途径被切断，大量危废回归正规化途径；存量部分是指在环保执法加严后大量危废贮存被发现，短期内面临处置压力，处置需求十分迫切。存量和增量双层叠加，危废需求暴增。进入“十三五”以来，先后有11个省发布《危险废物处置设施建设规划》。从发布规划项目的情况来看，“十三五”期间平均产能增长率达212%。可见危废设施不足的问题已引起各地环保部门重视。
五、外延并购是危废龙头成长必经之路 目前我国危废市场的优秀参与者众多，随着危废处理“量价齐增”的情况延续，从传统危废处理企业东江环保、光大绿色环保，到全产业链拓展的大型环保公司东方园林、北控水务，再到资金实力雄厚的新兴力量海螺创业、雅居乐，均在危废行业持续开疆拓土。但是，我国的危废市场行业集中度仍相对较低。根据E20环境平台的统计，虽然我国的危废企业处理量快速增长，但是CR10的总产能仅占全国总产能的7.2%，仍有大量的危废产能被小型企业所瓜分。
外延并购将是我国危废龙头的成长必经之路。 对标美国，并购是趋势。 我国危废行业目前的发展阶段和美国二十世纪90 年代初期类似，有大量的小型危废企业侵占市场份额，1991年共有近4000家危废处理公司。而随着监管趋严、危废处理费用回归正常水平、技术逐步成熟等多项因素影响，美国的危废处理企业到2017年仅有1000余家，且CR10的市占率超过90%，市场格局已非常成熟。 行业三大壁垒决定扩张靠并购。 资质壁垒：环保法规定，从事废物处理业务前需经政府部门的严格审批，只有符合条件的企业才能取得废物处理的行政许可资格。2013年以后，生态环境部将危废经营许可证的审批权限下放到了省级生态环境部门。危废经营企业要进入当地市场，必须经过当地环境管理部门审批。这一举措导致危废处理行业呈现出一定的地域壁垒，故而大型危废公司往往会选择并购实现跨区域的扩张。 技术壁垒：危废种类高达46大类，种类繁多，性质差距巨大，预处理过程极为重要。危废处理工艺繁杂，稍有不慎就会对环境造成不好的影响，因而政府在发放危废许可证时，也会要求企业有一定的危废处理技术。此外，针对不同种类、不同含量的危废，公司需要根据实际需要来调整处理工艺。 规模扩大壁垒：新的危废项目从立项到投产过程复杂，审批周期长，一般耗时3-5年。显然，收购有资质的企业会比新建产能更容易扩大企业规模。
值得注意的是，危废行业的并购发展也与宏观融资环境有一定关系： 1）当融资环境宽松，融资成本较低时，拥有资金优势的危废企业会加大外延并购的力度，同时也会吸引行业外公司打开危废市场进一步扩张； 2）当融资环境逐步收紧时，企业在进一步扩张规模和稳健运营之间的博弈会影响公司未来发展； 3）当融资环境严峻，融资成本较高时，单纯通过资本并购扩张不考虑运营的公司将面临极大压力，而人员、技术储备充分，具有优秀运营能力的公司有望脱颖而出，在行业中占据领先地位。 无论是成功者的经验还是行业本身的限制，危废行业未来的发展离不开大量的兼并收购，2017年危废行业的并购共计二十余起，产业整合融合的趋势仍将持续，光大绿色环保、东江环保等具备规模优势和优异运营能力的龙头公司将有望在新一轮的跑马圈地中脱颖而出。
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