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（四）募集资金投向和发行期限：投向清洁能源绿债数量较高，绿债期限与项目周期匹配程度较高 根据央行发布的《绿色债券支持项目目录（2015年版）》划分，2019年上半年的募集资金主要投向了清洁能源、资源节约与循环利用和污染防治等领域。具体来看，共有24只绿色债券的募集资金投向了清洁能源领域，17只投向了资源节约与循环利用领域，14只投向了污染防治领域。 表1 2019年上半年绿色债券募集资金用途及其债券数量
数据来源：Wind、中央财经大学绿色金融国际研究院 期限错配问题是绿色金融发展的一大挑战。总体来看，2016年贴标绿色债券市场启动以来，绿色公司债券发行平均期限为4.92年，绿色金融债平均期限为3.42年。
图6 绿色债券发行平均期限 数据来源：Wind中央财经大学绿色金融国际研究院 按照实际的募集资金绿色债券的期限进行客观比对，全国地铁建设周期普遍为5至6年，清洁能源项目建设周期和回款周期普遍为3至4年。而地铁建设相关的绿色债券平均发行期限为4.73年，清洁能源项目相关的绿色债券平均发行年限为4.77年。从上述领域来看，绿色债券可以有效突破期限错配对企业中长期资金需求的约束。 （五）绿色债券投资收益：绿色债券指数的表现整体优于普通债券指数 通过综合分析中财-国证高等级绿色债券、中债-中国绿色债券指数财富（总值）指数和中债-综合财富（总值）指数在2017年3月20日至2019年6月28日的收益和风险情况，绿色债券指数的表现整体优于普通债券指数，能够保证较高的年化收益率和较低的投资风险。
图7 2017.3.20-2019.6.28中财-国证高等级绿色债券指数、中债-综合财富（总值）指数走势对比图 数据来源：Wind、中央财经大学绿色金融国际研究院
图8 2017.3.20-2019.6.28中债-中国绿色债券指数财富（总值）指数、中债-综合财富（总值）指数走势对比图 数据来源：Wind、中央财经大学绿色金融国际研究院 表2 中财-国证高等级绿色债券指数、中债-中国绿色债券指数财富（总值）指数、中债-综合财富（总值）指数2017.3.20-2019.6.28风险收益特性对比
数据来源：Wind、中央财经大学绿色金融国际研究院 （六）发行主体和地区、企业性质：北京、广东、江苏等发行规模居于前列，国有企业仍为绿色债券发行最大群体
图9 2018年上半年和2019年上半年发行情况按发行人省份分布 数据来源：Wind、中央财经大学绿色金融国际研究院 2019年上半年全国共有22个省市地区发行了绿色债券，较2018年同期（16个）涨幅明显。北京（8期，312.15亿元）、广东（12期，235.28亿元）和江苏（10期，196.2亿元）分列发行期数和发行规模前三名，合计占全国绿色债券发行总量的59%。五大金改区所在地区合计发行绿色债券26只，规模达到336.78亿元，占全国上半年绿色债券发行总量的23.5%。
图10 2018年上半年和2019年上半年发行情况按发行人企业性质分布 数据来源：Wind、中央财经大学绿色金融国际研究院 从发行人企业性质来看，2019年上半年绿色债券发行主体仍以国有企业为主，发行规模占到总量89.24%，其中地方国有企业上半年发行59只，发行规模751.08亿元，较2018年同期增长189%，中央国有企业发行18只，发行规模527.68亿元，较2018年同期增长211%，民营企业发行5只，发行规模34.15亿元，较2018年同期增长58%。
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