 2016年公司业绩稳定增长，营业收入69.17亿元，同比增长9.08%;归母净利润10.81亿元，同比增长16.18%。公司近年毛利率和净利率相对平缓略有下滑，说明随着固废处理行业竞争激烈，但公司仍可保持相对稳定的盈利能力，说明公司具备一定的龙头优势，2016年，公司整体毛利率32.88%，净利率为15.63%。  2013年以后公司三费随业务体量增加，基本成线性增长。2017年8月16日定增发行完成后，公司资金实力大幅增强;以当前银行利率计算，46.5亿元现金将为公司2017年节省至少1亿元的财务费用，资产负债率也将下降，有利于后续业务的开展。  市政施工及环保设备及技术咨询收入占比较高。2016年，公司69.17亿元总收入中，市政施工为23.15亿元，占比33.47%，市政施工收入源自于固废项目、环境治理类项目工程施工;环保设备安装及技术咨询为18.17亿元，占比26.28%，环保设备安装及技术咨询源自于环境治理类、环卫等设备需求;固体废物处理和再生资源为15.50亿元，占比22.42%，其中再生资源为14.31亿，固体废物处理为1.19亿;环卫业务为7.93亿元，占比11.47%;水务业务4.19亿元，占比6.06%。2017年半年报显示，公司实现39.12亿元总收入，市政施工为11.63亿元、环保设备安装及技术咨询为9.04亿元、固体废物处理和再生资源为9.05亿元、环卫业务为7.16亿元、水务业务2.08亿元。  公司环卫项目快速拓展，2016年收入增速为168%，2017年半年报亦维持150%同比增速。随着环卫市场化持续推进，预计未来2-3年仍可维持高速增长。 公司重点分部业务毛利率保持相对稳定。2016年毛利率: 市政施工为33.70%，环保设备安装及技术咨询为50.84%，固体废物处理和再生资源为17.34%，环卫业务为17.81%。  复盘公司股价走势：2010年，节能环保成为“十二五”新兴产业“领头羊”，行业也是迎来一波行情，公司股价也是涨幅超过1倍;2013年，随着垃圾焚烧发电兴起及固废行业整合，公司股价迎来了又一波上涨的机会;2015年“牛市”以及大股东变更，股价也体现了较强的弹性，随后公司进入了一个逐步上升的通道期。  1.2、携手启迪对接高端资源，背靠清华业务协同可期 2015年9月，桑德集团转让29.8%的股权至“清华系”企业，公司大股东由文一波变更为启迪科服，公司实际控制人变更为清华控股。这次变更使得公司性质由民营转变为国有，有利于公司携手启迪对接高端资源，利用公司平台有效整合环保行业资源，实现产业发展的协同效用。 清华系凭“资本+技术”两大优势驰骋资本市场。近年来，清华系透过旗下三大资本运作派系——同方系、紫光系、启迪系，已经在国内外斩获多项大型并购，目标公司涉及集成电路、环保、金融等领域。清华控股直接持股20%以上的重要上市公司有23家，而通过上述三个分支平台参控股的企业数量则更多。 启迪系成为后起之秀。在清华控股整体战略布局下，紫光集团将其所持*ST古汉18.61%股权转让给了启迪系，启迪控股则将所持的紫光股份13%股权转让给了紫光系，启迪控股目前主要致力于与科技相关的科技地产、科技金融、医药、环保、教育培训、酒店服务等产业。 启迪科服系国家第一家旨在提供专业科技服务的企业集团。启迪科服由启迪控股股份有限公司联合清华控股有限公司、紫光集团有限公司共同发起。启迪科服首期募集资金规模高达100亿元，其中，启迪控股出资不低于50亿元，清华控股、紫光集团各出资10亿元。值得关注的是，启迪的科技园区类业务与环保业务客户对象同属地方政府，启迪的集团资源有望为公司带来业务协同。  启迪系不仅带来资本和技术，更有集聚创新、规范、先进经营管理理念。集群式创新尤其适合于新兴产业，环保、新能源行业是应用的最佳领域，也是启迪投入最大的领域。我们预计，在启迪控股集聚创新理念的带动下，启迪桑德会在固废处置与利用、再生资源回收利用、互联网环卫、水务综合治理、环保装备及环卫专用车制造等诸多领域取得持续创新和持续发展的动力。启迪桑德也会成为启迪集群创新的成功实践。  |
