 此次定增意义非凡： 1. 环卫全国扩张处于关键时期。 (1)环卫市场处于推广初期，大量市场从传统环卫部门释放，短时间内承接的体量将决定竞争版图，从而形成正向循环。 (2)环卫市场具有一定的排他性。PPP模式下，多数项目期限超过10年，一旦中标可有效构筑护城河。而长时间经营当地市场，也有助于形成本土优势，使得到期后续签概率较大。 (3)环卫市场建设期短，大量铺开项目对设备、人力的需求较大，按年结算的方式也使得环卫市场资产回报率较高，成为名副其实的“现金奶牛”。 2. 垃圾焚烧项目处于集中落地时期。 公司现有垃圾焚烧项目中，处于建设期的项目中，多数处于建设后期。2017年三季报显示，公司在建工程131.7亿，其中垃圾焚烧项目占多数。 此次定增提供充足资金，一方面有助于垃圾焚烧项目尽快落地，另一方面，环卫项目大范围铺开，有助于缓解垃圾焚烧项目落地初期，产能爬坡的同时设备折旧带来的利润挤压。 3. 降低资产负债率与财务成本。 此次定增后，公司资产负债率显著下降，2017年Q3已降至54.46%，缓解公司拓展项目带来的财务压力。此外，在当前高利率环境下，融资成本普遍较高，通过股权融资可以节省的财务费用，带来一定的利润弹性，预计2017年财务费用节省约1亿。  1.4、对标国际巨头，“环卫-固废-再生资源”路线明晰 Waste Management(简称WM)，是美国最大的废物综合处理公司，也是最大的环保企业，公司成立于1968年，1971年在纽交所上市，主营业务包括废品收运、中转、填埋和循环再利用等，其中收运业务占比达55%以上，业务涉及固废行业的各个细分领域，遍布北美。公司拥有244个一般固废填埋场，5个危废填埋场和297个中转站。  纵观WM发展史，20世纪70年代，公司上市后迎来的重要发展机遇：美国居民生活水平提高后，固废产生量大幅增加。这与中国20世纪90年代到2010年左右情况较为相似。 公司上市后，经过20年的积累、布局，并拓展上下游产业链，逐步发展成为固废龙头企业，也随着行业集中度提高及固废行业逐渐精细化，公司迎来了难得的历史机遇，公司在1990年代后进行了上百次固废资产的收购，完成了固废全产业链布局，这也正是启迪桑德当前处于的历史阶段。 1998年更是公司发展的重要转折点，公司与USA Waste Service, Inc.合并重组，获得了垃圾收运30%的市场份额，使得公司成为美国最大的固废管理公司，目前公司市值390亿美元，业务涵盖美国、加拿大、波多黎各等。   |
